REYNAZUL.

lunes, 16 de junio de 2014

FONDOS BUITRE Un fallo que podría costar 18.000 millones de dólares El fallo del juez Griesa que la Corte Suprema de EE.UU. no quiso revisar obliga a pagar US$ 1.330 a los fondos buitre liderados por NML pero entre todos los holdouts la deuda con los intereses acumulados podría llegar a US$ 18.000 millones.

Por Francisco de Zárate

"Antes la relación de fuerzas era más favorable para Argentina, pero luego del respaldo obtenido en la justicia de EEUU los hold-outs tienen más fuerza para negociar". Para el economista Gastón Rossi, director de la consultora LCG, la estrategia judicial confrontativa de decir que los holdouts no iban a cobrar un dólar fue un error estratégico.


- ¿De cuántos dólares tendría que disponer el Gobierno si decide acatar el fallo de Griesa?
- El fallo de Griesa obliga a pagar 1.330 millones de dólares a los fondos buitre, pero si se extrapola a todos los tenedores de deuda que no entraron a los canjes son entre US$ 17.000 millones y US$ 18.000 millones con los intereses acumulados, dado que se trata de títulos que tenían cupones muy altos.


- ¿Es posible disponer de esos US$ 18.000 millones?
- Dado el stock de reservas internacionales en el Banco Central, los riesgos serían enormes. Pero antes de eso hay un espacio de negociación que hoy es mucho más desequilibrada por la nueva relación de fuerzas: los holdouts ya tienen un fallo en firme de la Justicia estadounidense. La estrategia de Argentina fue errada porque no se cansó de decir en todos los foros que los holdoutsno iban a cobrar un dólar. No hubo nunca un espacio de negociación para ir acercando posiciones y ahora ellos tienen más fuerza para sentarse a la mesa.

- ¿Pagar a los holdouts implicaría mejorar las condiciones a los tenedores que sí entraron a los canjes?
- La cláusula Rufo establece que cualquier mejora en las condiciones ofrecidas debe hacerse extensiva a todos los que entraron a los canjes anteriores. Pero esa cláusula termina en diciembre de 2014, y en caso de existir voluntad negociadora sería fácilmente "salvable".


- ¿Los tenedores que entraron al canje podrían demandar a Argentina si patea el pago a los holdouts para evitar incorporarlos en una posible mejora de las condiciones?
- Si un eventual acuerdo se produce a partir de enero de 2015 no tendrían ninguna posibilidad de hacerlo.


- ¿Qué pasaría si Argentina declara un default?
- Si la Argentina entra en desacato con la justicia de Estados Unidos, tendrá efectos de largo plazo sobre la posibilidad de emitir deuda en los mercados internacionales. Sólo podría emitir deuda domésticamente. Para un país que necesita financiamiento como Argentina, eso es un problema grave. Pero como a los holdouts también les interesa cobrar y que Argentina no declare default, de existir voluntad se podría abrir un espacio de negociación. Griesa ya dijo que le parecería lo más normal que hubiera una negociación entre las partes, pero no es seguro que el Gobierno elija este camino.


- En caso de default, ¿qué pasaría con los pagos que se hacen mediante bancos de EE.UU. a los tenedores que sí entraron al canje?
- Es salvable pero complicado. Se podría hacer una nueva reestructuración para cambiar los bonos con legislación extranjera que se les entregaron a esos tenedores por nueva deuda con legislación local. Pero es complicado porque necesitás un porcentaje mínimo de adhesión. Lo que deja claro este caso es que no se puede dejar a los tenedores de deuda en default en el limbo, como fue la estrategia judicial argentina. Tarde o temprano, siempre se tiene que encontrar una salida negociada. Máxime si se trata de un país que no es una potencia bélica ni un aliado estratégico de los Estados Unidos.

- ¿Qué es lo mejor que puede pasar ahora?
- Encontrar una salida negociada antes de caer en un nuevo default. En última instancia, los errores persistentes de la estrategia judicial del Gobierno lo llevan a tener que optar entre lo malo, que sería una negociación con los holdouts en una situación de evidente debilidad, y lo peor: entrar en desacato con la justicia de los Estados Unidos, entrar en default y realizar una nueva renegociación de la deuda argentina. ver nota completa en su fuente: clarin.com
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